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开学以来,吴恒煜老师学习小组举行了两次Seminar。吴恒煜老师所指导硕士生、博士生以及对金融工程和金融经济学感兴趣的同学参加了讨论。两次seminar分别由实验室2011级硕博连读生夏泽安,实验室2011级博士生胡锡亮主讲。

9月25日晚上7点,在重点实验室I座503夏泽安给大家介绍了论文“The Chinese warrant’s bubble”。资产泡沫事件由来已久,历史上最著名的泡沫事件包括荷兰“郁金香”泡沫和2000年左右美国互联网泡沫等。资产泡沫现象因其特殊性,以往研究大多通过实验经济学手段进行。而该篇论文抓住中国权证市场泡沫这一典型案例,采用案例研究方法,详细的分析验证了以往实验经济学方法所得到的有关泡沫的八种理论,发现中国权证市场证据支持“joint effects of short-sales constraints theory” 、“the resale option theory”、“feedback loop theory” 、“riding the bubble ( indirect )” 等解释资产泡沫的理论,而“hedging need”、“rational bubbles” 、“agency problems of institutions”、“gambling behavior”等四种理论并不能解释中国权证市场的泡沫现象。

10月16日晚上7点胡锡亮主讲的论文题目是“Pricing Credit Default Swaps under Levy Models”。基于已有文献,他首先介绍了本次金融危机和以往金融危机的异同,而后分析了CDO、CDS等信用衍生品和其他衍生品在本次金融危机中的风险传导机制,使大家对信用衍生品有了一个初步的了解。该文首先指出现有信用衍生品定价模型的不足:假定企业资产价格的变动服从几何布朗运动,即资产收益服从对数正态分布。而实际的资产收益率呈现尖峰、厚尾、有偏以及跳跃等特征,使得以往的结构模型和简约模型都不能精确地定价。本文假设资产的价格由纯跳跃Levy process驱动,并且企业违约是由资产的价格低于之前设定的违约障碍来表示,该模型能很好的刻画非对称、厚尾、跳跃以及瞬间破产等特征。最后,用Variance Gamma process对CDS进行了定价,充分显示了Levy process的优越性。

论文的介绍过程中以及结束后,同学们就自己的疑问、论文的创新和不足等进行了讨论,发表了各自的看法。两次seminar加深了同学们对资产泡沫现象、CDS定价以及金融工程的理解,激发了同学们的科研兴趣,取得了良好的效果。